FORTALEZA QUE ENALTECE

INFORME ANUAL 2018

2018

Carta
del Presidente

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FORTALEZA QUE ENALTECE

INFORME ANUAL 2018

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Estimados accionistas:

El año pasado fue particularmente complejo para la gestión de inversiones, tanto a nivel local como a nivel internacional. Basta con destacar que el efectivo fue el activo con mejor desempeño en 2018 y la diversificación poco ayudó a mejorar el rendimiento de las estrategias. Incluso, debe señalarse que la corrección observada en los mercados accionarios fue la de mayor magnitud en un entorno no recesivo en los últimos 16 años y la séptima mayor en los últimos 30 años.

Dicho entorno fue resultado de un cambio súbito en las expectativas de mercado respecto al comportamiento de las utilidades corporativas, así como de la influencia ejercida por el propio Presidente del Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal, quien sugirió que la política monetaria de Estados Unidos aún se encontraba lejos de una postura neutral. Asimismo, la incertidumbre sobre el conflicto comercial entre Estados Unidos y China mantuvo a los inversionistas al margen, por la posibilidad de enfrentar un escenario de desaceleración con mayores implicaciones a nivel global. De esta manera, el índice S&P 500 concluyó el periodo en 2,506.8 unidades, para con ello registrar una contracción de 6.2% a tasa anual.

Por su parte, el mercado mexicano se vio influenciado por varios factores: la renegociación del Tratado de Libre Comercio, las elecciones, al igual que la incertidumbre asociada al cambio de gobierno. Debido a estos factores, el índice de la Bolsa Mexicana de Valores finalizó el año en las 41,640 unidades, para acumular un retroceso de 15.6% en contraste con su nivel de cierre de 2017.

2,506.8

UNIDADES

ÍNDICE S&P 500

41,640

UNIDADES

ÍNDICE BMV

PESO

DOLAR

MANTIENEN PARIDAD

El comportamiento de la paridad peso/dólar se caracterizó por permanecer prácticamente sin cambios en el año. Este resultado estuvo apoyado por el atractivo de las tasas reales ofrecidas por los instrumentos de deuda emitidos en moneda local, así como por la disminución de la incertidumbre relativa a la renegociación del Tratado de Libre Comercio con Estados Unidos y Canadá hacia finales de año, los cuales, en su conjunto, coadyuvaron a contrarrestar la incertidumbre y nerviosismo experimentados durante el último trimestre del año.

En lo referente al mercado de dinero, la tasa de interés de los bonos con vencimiento a 10 años, emitida en moneda local, concluyó el año en 8.64%, para con ello reflejar un alza de 100 puntos base en comparación con su nivel de cierre de 2017. Tal nivel mostró un premio por plazo de apenas 29 puntos base respecto al nivel promedio observado en la tasa de fondeo de Banco de México, al igual que un diferencial de 350 puntos base en contraste con la tasa promedio de los bonos emitidos en dólares por el Gobierno Federal con vencimiento a 10 años. Cabe señalar que el comportamiento de las tasas de interés estuvo principalmente influenciado por la decisión de la Junta de Gobierno del Banco Central de elevar la tasa de fondeo en 100 puntos base en el transcurso del año.

En cuanto a los números de nuestra compañía, el entorno antes mencionado tuvo sin lugar a dudas un efecto en nuestros resultados. Éstos se ubicaron por debajo de nuestras expectativas, aunque es de destacar que tal comportamiento fue causado por la caída en la valuación de nuestros activos, ya que en los renglones operativos continuamos viendo solidez en nuestros resultados.

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En el caso de la Administradora de Activos, ésta tuvo un comportamiento positivo en términos del monto de activos manejados, al incrementar en $6,659 millones de pesos los recursos objeto de administración. Con este dato, llegamos a los $92,320 millones de pesos al cierre de 2018, lo que se traduce en un crecimiento de 7.7% en el año, una cifra superior a la caída de 0.29% registrada por la industria. Con este dato, GBM se ubica como la novena operadora de fondos, alcanzando una participación de mercado del 4.06%. Cabe mencionar que, en 2018, adquirimos de un tercero el fondo de inversión Fondo Administrado 5, S.A. de C.V., F.I.R.V. (NUMC).

En lo relativo a nuestra división transaccional, la operatividad en el mercado mexicano tuvo un sólido crecimiento, pues mostró un aumento del 8.3%. En el caso de GBM, este incremento fue sustancialmente mayor, al reflejar un avance de 16.6%. Con este dato, nuestra participación en el mercado se ubicó en 11.7 %, un nivel superior al 10.9% alcanzado al cierre de 2017. Dicho nivel nos mantiene claramente como el operador con la mayor participación en el mercado accionario mexicano.

A pesar del mayor volumen de operación y de activos en fondos de inversión, los ingresos recurrentes del grupo tuvieron un comportamiento ligeramente negativo. En 2018, las comisiones totales de la compañía acumularon $1,629 millones de pesos, lo que representa una caída de 2.25%. Desglosando este indicador, el ingreso por fondos de inversión disminuyó 2.11%, para quedar en $855 millones de pesos en el año. Este comportamiento se debió a un menor arancel promedio en nuestros fondos y a que la caída experimentada en la bolsa generalmente se traduce en una menor proporción de fondos con activos en renta variable que suelen tener un arancel mayor.

7.7%

CRECIMIENTO

Administradora de activos

16.6%

OPERATIVIDAD

En el mercado

$774 MDP

EN COMISIONES TRANSACCIONALES

$8,583 MDP

CAPITAL CONTABLE

Por su parte, las comisiones transaccionales y de Finanzas Corporativas sumaron $774 millones de pesos, lo que implica un descenso de 2.41%. Ello, a causa de una menor actividad en finanzas corporativas.

En relación con el manejo de los recursos propios de la empresa, no estuvimos exentos a la volatilidad presentada en el mercado mexicano e internacional. Sin embargo, nuestra postura siempre conservadora nos ayudó a aminorar la caída. En el portafolio de recursos que maneja GBM, obtuvimos un rendimiento de -2.9%, una cifra que, aunque negativa, compara favorablemente con el -15.6% registrado por el IPC.

Como es de esperar, el pobre desempeño de los mercados y los factores antes mencionados tuvieron un claro efecto en nuestros resultados. Corporativo GBM mostró una pérdida en el ejercicio de $88 millones de pesos, una cifra muy inferior a la utilidad de $665 millones alcanzada en 2017. Con este dato, el capital contable de la compañía se ubicó en $8,583 millones de pesos, aunque es de mencionar que durante el año distribuimos a nuestros accionistas $506 millones de pesos entre dividendos y rembolsos de capital.

En lo referente a nuestros vehículos de inversión en capital privado, nuestro primer CKD, GBMICK12, se encuentra completamente invertido en ocho proyectos dentro de los sectores hidráulico, carretero y energético. Durante 2018, se logró el inicio de operaciones de dos proyectos carreteros y, al mismo tiempo, continuamos con nuestra estrategia de desinversión concretando la primera venta de un activo.

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Por su parte, el CKD GBMESCK16 está en periodo de inversión, por lo que el fondo se encuentra analizando oportunidades, principalmente en el sector energético. A finales de 2018, cerramos con un proyecto de generación eléctrica de ciclo abierto a través de una sociedad promovida, el cual cuenta con una capacidad de generación de al menos 550 MW en el estado de Nuevo León, además de un proyecto de cogeneración ubicado en Tamaulipas.

Con respecto a GBM Digital, esta área siguió posicionándose como líder en el mercado mexicano, impulsando nuestra visión de convertir a México en un país de inversionistas. Durante el año de referencia, GBMhomebroker conservó un crecimiento consistente y logró ampliar su base de clientes en 20%, mientras que los activos bajo custodia continuaron expandiéndose. La plataforma permanece como referente en el mercado del trading en línea, al alcanzar de manera individual una participación superior al 1.2% del monto operado en México. Es importante señalar que, en los últimos seis años, la base de clientes ha crecido 8.5 veces, en tanto que los activos bajo custodia se han multiplicado por seis.

Al igual que en años anteriores, Corporativo GBM sigue comprometido con las áreas sociales de nuestro país. Durante 2018, Fundación GBM, I.A.P. otorgó apoyos por un importe total de $6,469,770 pesos a más de 107 personas y 18 instituciones donatarias.

$6,469,770 MXN

APOYOS OTORGADOS
POR FUNDACIÓN GBM IAP

CKD GBMESCK16

En periodo de inversión

20%

BASE DE CLIENTES

GBM HOMEBROKER

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Para 2019, el panorama continúa teniendo varias fuentes de incertidumbre. En el entorno local, podemos anticipar un menor crecimiento económico, mientras que, en el lado internacional, sigue habiendo temores también de menor crecimiento, una escalada en la guerra comercial y factores geopolíticos, incluyendo el Brexit. Por ello, continuaremos con un manejo siempre cauteloso de nuestros recursos y los de nuestros clientes.

Para finalizar, como en años previos, agradecemos a nuestros accionistas, clientes, empleados y proveedores por la confianza y el apoyo que nos tuvieron durante 2018, y reiteramos nuestro firme compromiso de continuar siendo líderes en el mercado financiero mexicano y receptores de su confianza en el manejo de recursos.

DIEGO J. RAMOS GONZÁLEZ DE CASTILLA

Presidente y Director General

Perfil GBM

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FORTALEZA QUE ENALTECE

INFORME ANUAL 2018

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Perfil GBM

Como tenedora pura de acciones, Corporativo GBM encabeza el grupo GBM, dedicado a ofrecer servicios y productos en torno a la inversión en valores. Cotiza en la Bolsa Mexicana de Valores desde 1992, actualmente bajo la clave de pizarra GBM O.

GBM se conforma principalmente por entidades financieras no bancarias que brindan servicios para la operación en el mercado de valores, así como estructuras encaminadas a proveer productos de inversión a inversionistas con diversos grados de sofisticación.

Con independencia de la inversión en sus subsidiarias, la sociedad cuenta con un portafolio de inversión comprendido por diferentes clases de activos, pero mayoritariamente por fondos de inversión y otros vehículos colectivos de inversión que GBM ha destinado al público.

El portafolio de inversión de Corporativo GBM, sin incluir a sus subsidiarias, está valuado en $8,871 millones de pesos y se encuentra integrado en un 8% por instrumentos de capital privado (incluyendo la coinversión con nuestros CKDs), en 1% por instrumentos del mercado de deuda y en 91% por instrumentos de renta variable, de los cuales el 66% corresponde a inversiones en vehículos administrados por las entidades del grupo, con una exposición de riesgo equivalente a un VaR promedio anual de $291 millones de pesos a un 99% de confianza.

$8,871 MDP

PORTAFOLIO DE INVERSIÓN

CORPORATIVO GBM

83,430

CLIENTES

1,500 MILLONES

ACCIONES EMITIDAS

$19,485 MDP

CAPITALIZACIÓN
DE MERCADO

$1,266 MDP

CAPITAL CONTABLE

$473,015 MDP

ACTIVOS EN CUSTODIA

$3,200 MDP

TOTAL EMITIDO EN CERTIFICADOS BURSÁTILES DE DEUDA POR CORPORATIVO

Corporativo GBM mantiene $3,200 millones de pesos en emisiones de certificados bursátiles, con vencimientos escalonados hasta 2023 y calificaciones AA (mex) y HR AA+ asignadas por Fitch Ratings México y HR Ratings, respectivamente.

GBM Análisis

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FORTALEZA QUE ENALTECE

INFORME ANUAL 2018

En GBM, contamos con el equipo de Análisis más robusto de México, conformado por más de 25 analistas que logran la mayor cobertura de empresas existente en el mercado.

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GBM Análisis

Dicha cobertura, aunada a nuestra importante red de contactos en el país, nos permite generar análisis y publicaciones que facilitan la interpretación de los mercados y que apoyan la toma de decisiones de nuestros inversionistas, sobre todo en contextos de alta volatilidad e incertidumbre como los que vimos en 2018.

En términos absolutos, 2018 fue un año desfavorable para los Top Picks de GBM, ya que nuestro portafolio ha tenido un retorno negativo de 6.5% en pesos (IPC -15.5%). En nuestra opinión, la caída que hemos experimentado y que ha afectado gran parte de nuestro desempeño es el resultado de la incertidumbre, la cual ha opacado los firmes fundamentales macroeconómicos de México y, en consecuencia, el potencial de largo plazo que poseen las compañías en nuestro portafolio.

El futuro nunca es claro, pero, como sabemos, la incertidumbre es amiga del inversionista de valor de largo plazo. Por consiguiente, pensamos que el descenso reciente en capitales mexicanos ha abierto una oportunidad inusual para comprar activos de alta calidad con un sólido margen de seguridad.

GBM
Equities

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FORTALEZA QUE ENALTECE

INFORME ANUAL 2018

GBM
Equities

Durante 2018, GBM Equities, donde proveemos a nuestros clientes (Fondos Soberanos, Fondos de Inversión, Fondos de Pensiones, sociedades administradas por AFORES, Compañías de Seguro, Hedge Funds, Brokers, Fondos de Recompra, Asesores Independientes, Personas Físicas) con acceso al mercado accionario mexicano incluyendo plataformas tradicionales y electrónicas, nos consolidamos como la columna vertebral de GBM. Por cuarto año consecutivo, obtuvimos el primer lugar de operación en la BMV, contando con una participación de mercado de 11.7%

El año pasado, expandimos nuestra cobertura global de clientes institucionales a lugares como Noruega, Suecia, Corea del Sur y la Isla de Man, entre otros. De esta manera, seguimos posicionados como el referente local para invertir en empresas públicas mexicanas para las cuentas más importantes tanto nacionales, como en el resto de mundo. De igual forma, logramos adecuarnos a los nuevos retos que se presentaron con la adopción de MIFID II en los mercados europeos, mediante la cual atrajimos nuevos clientes transaccionales y mantuvimos una cartera de clientes que valoran nuestro servicio de análisis.

1ER LUGAR

OPERACIÓN BMV

11.7%

PARTICIPACIÓN

EN EL MERCADO

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GBM
Asset Management

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INFORME ANUAL 2018

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GBM
Asset
Management

GBM Asset Management concluyó el año con 92,320 millones de activos bajo gestión en fondos, lo que implica un crecimiento de 7.77% contra el cierre de 2017, comparado con un avance de -0.29% de la industria. Pasamos de ser la gestora número 9 en tamaño de activos al número 8. Así mismo, nuestra participación de mercado se incrementó de 3.75% a 4.06%.

Destaca en el año:

1. El relanzamiento de los fondos GBMINT y GBMTRV, co-manejados con Alliance Bernstein y Janus Henderson, que se suma a la gama de estrategias internacionales. El fondo GBMINT se relanzó como estrategia de renta variable de Estados Unidos, mientras que el GBMTRV, como renta variable global.

2.El crecimiento en activos de clientes institucionales extranjeros, los cuales pasaron de $12,548 millones de pesos a $12,924, lo que representa un aumento de 3%. En 2018, se incorporó otro fondo soberano a la lista de nuestros clientes.

3.El área de inversiones institucionales mantuvo un sólido crecimiento en planes previsionales, incluyendo fondos de pensiones, fondos y cajas de ahorro, planes personales de retiro. De este modo, el área finalizó el año con $27,835 millones en activos bajo gestión, en contraste con $25,718 millones de 2017. Lo anterior equivale a una expansión del 8.23%.

GBM
Asset
Management

7.7%

CRECIMIENTO

VS 2017

3%

CRECIMIENTO

ACTIVOS DE CLIENTES

INSTITUCIONALES

EXTRANJEROS

8.23%

CRECIMIENTO

ACTIVOS BAJO GESTIÓN

GBM
Infraestructura

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INFORME ANUAL 2018

GBM
Infraestructura

DESARROLLOS
HIDRÁULICOS DE CANCÚN

Concesión integral de agua en
Cancún y la Riviera Maya hasta 2053

El primer vehículo de inversión en infraestructura diseñado y administrado por GBM, emisor de certificados de capital de desarrollo bajo el esquema de llamadas de capital con clave de pizarra GBMICK12, conservó como estrategia durante 2018 (i) generar valor en las inversiones existentes del fondo y (ii) materializar la desinversión de algunas de las inversiones del fondo.

En cuanto a la inversión que desde finales de 2013 mantiene el CKD, en conjunto con el Coinversionista, a través de su subsidiaria GBM Hidráulica S.A. de C.V., en Desarrollos Hidráulicos de Cancún, S.A. de C.V., una sociedad que cuenta con el título de concesión hasta 2053 para la prestación de servicios de agua potable, alcantarillado y saneamiento en los Municipios de Benito Juárez, Puerto Morelos, Isla Mujeres y Solidaridad, persistimos en el esfuerzo de continuar explotando el potencial de dicha inversión.

Seguimos con la operación comercial de las Fases 1 y 2 del Parque Eólico Tres Mesas, ubicado en el estado de Tamaulipas. El Parque Eólico Tres Mesas representa uno de los proyectos de energía renovable en operación más grandes de México, con una capacidad de 148.5 MW y la instalación de 45 aerogeneradores. La energía generada es adquirida por la empresa Sigma Alimentos, S.A. de C.V., y otras filiales de Alfa, S.A.B. de C.V., así como por filiales de Wal-Mart de México, S.A.B. de C.V., en virtud de los contratos de compra de energía a largo plazo que han celebrado.

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Continuamos con la construcción del proyecto carretero Siglo XXI e iniciamos la operación comercial en el cuarto trimestre de 2018, mediante la cual se comunica al estado de Puebla con la zona oriente de Morelos hasta la Autopista del Sol, cerrando el eje carretero Golfo - Pacífico. El proyecto Siglo XXI es una concesión federal para construir, operar, explotar y conservar por 30 años la Autopista Siglo XXI, que mantenemos en consorcio con Pinfra y Grupo Aldesa.

En relación con los dos contratos de cobertura eléctrica con la Comisión Federal de Electricidad relativos a los Parques Eólicos Chacabal I y Chacabal II, que le fueron adjudicados al Fideicomiso GBM Infraestructura I (en conjunto con el Coinversionista) a través de una de sus filiales, el Fideicomiso GBM Infraestructura I (y el Coinversionista) transmitió su posición en dichos parques a favor del socio operador, con lo que terminó y canceló su participación en tales proyectos. Esta transmisión se perfeccionó mediante el pago de la contraprestación correspondiente el 30 de julio de 2018. A la fecha, el CKD (en conjunto con el Coinversionista) permanece como acreedor de Eólico Maya I y Eólico Maya II. Ambos créditos se encuentran dispuestos en su totalidad.

En el primer trimestre de 2018, tuvo lugar la desinversión de la participación de GBM Hidráulica en el capital social de las empresas Tecnología y Servicios de Agua, S.A. de C.V. y Aguas, Servicios e Inversiones de México, S. de R.L. de C.V., que cuentan de manera directa e indirecta, respectivamente, con las concesiones de infraestructura y administración comercial del sistema de agua de la Ciudad de México, en las delegaciones Iztapalapa, Tláhuac, Xochimilco, Milpa Alta, Venustiano Carranza, Iztacalco, Benito Juárez y Coyoacán. La transacción representó para GBM Hidráulica una rentabilidad por encima de la rentabilidad objetivo del fondo, con lo que logró duplicar el valor de su inversión.

PARQUE EÓLICO TRES MESAS

Uno de los proyectos de energí
a renovable más grandes de México

LIBRAMIENTO
PONIENTE - PUEBLA

Libramiento de 18.4 km que
constituye una entrada alterna
a la ciudad de Puebla

AUTOPISTA
NAUCALPAN - ECATEPEC

Crédito subordinado a una
de las vías urbanas de mayor
crecimiento

En el tercer trimestre de 2018, se inició la operación comercial de la inversión que, desde mediados de 2016, comenzó a realizar el CKD (en conjunto con el Coinversionista), a través de sus subsidiarias Proyectos Privados de México S.A. de C.V. y Proyectos Privados de México S.A. de C.V., en Concesionaria de Autopistas de Puebla, S.A. de C.V., una sociedad que resultó adjudicada con la concesión estatal para la construcción y operación por 30 años de la autopista de 18.4 km Vía San Martín Texmelucan - Huejotzingo, localizada en el estado de Puebla, la cual representa, además de la continuación del Arco Norte, una alternativa de llegada y salida de la ciudad de Puebla, desde y hacia la Ciudad de México.

En 2018, el CKD GBMICK12, en conjunto con su Coinversionista, se mantuvo como acreedor subordinado de la sociedad Autopista Naucalpan – Ecatepec, S.A.P.I, de C.V., subsidiaria de ICA, que posee un Contrato de Servicios Relacionados con la Obra Pública y Obra Pública Financiada con el Gobierno del Estado de México. La Autopista Naucalpan – Ecatepec es una vía de altas especificaciones, ubicada al norte del Valle de México, que permite unir el oriente con el poniente de la zona metropolitana de la Ciudad de México y el Estado de México. La Autopista intercomunica las autopistas México – Pachuca y el Circuito Exterior Mexiquense, así como la Avenida Gustavo Baz, Calzada Vallejo, Eje Central Lázaro Cárdenas y Avenida Central.

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CONCESIONARIA VIADUCTO
INDIOS VERDES

Viaducto elevado de 8.53 km que
liberará la salida de la Ciudad de
México a Pachuca

Durante 2018, persistió la suspensión temporal de la inversión que, desde mediados de 2016, empezó a realizar el fondo GBM Infraestructura, a través de su subsidiaria GBM Infraestructura Carretera S.A. de C.V., en Concesionaria Viaducto Indios Verdes S.A. de C.V. (“COVIVE”), una sociedad adjudicada para llevar a cabo el proyecto y diseño de “Viaducto La Raza - Indios Verdes - Santa Clara” (mediante la Ley de Asociaciones Público Privadas, “APP”), incluyendo el otorgamiento de la concesión por 30 años para la construcción, operación, explotación, conservación y mantenimiento en los límites entre el Estado de México y la Ciudad de México.

La suspensión fue notificada por la Secretaría de Comunicaciones y Transportes (“SCT”) a COVIVE a principios de 2017, con un oficio en el que la SCT reconoce la existencia de un evento de fuerza mayor consistente en la negativa de la Secretaría de Medio Ambiente y Recursos Naturales para conceder el Resolutivo de Impacto Ambiental.

En ese mismo sentido, consideró procedente determinar la suspensión temporal del proyecto y dio su anuencia para retirar los recursos existentes en el fideicomiso del proyecto. Al respecto, COVIVE continúa realizando esfuerzos para mitigar el evento de fuerza mayor y poder reactivar el proyecto.

GBM
Estrategia

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FORTALEZA QUE ENALTECE

INFORME ANUAL 2018

07

GBM
Estrategia

El segundo vehículo de inversión en infraestructura y energía diseñado y administrado por GBM, emisor de certificados de capital de desarrollo bajo el esquema de llamadas de capital con clave de pizarra GBMESCK16, tuvo su colocación el 30 de septiembre de 2016 por $9,000 millones de pesos más $1,385 millones de pesos de coinversión.

Durante 2018, su enfoque consistió en el análisis de oportunidades en los subsectores de infraestructura de agua, energía, y comunicaciones y transportes. El vehículo cerró con inversiones en dos proyectos en el sector de energía: (1) una central de ciclo abierto, que posee una capacidad de generación de hasta 686 MW en el estado de Nuevo León, y (2) una central de trigeneración dentro de un complejo petroquímico, que tiene una capacidad de generación de 18 MW, 116 ton/h de vapor y 1,100 ton/h de agua helada en Tamaulipas.

En 2018 el CKD GBMESCK16, en conjunto con su Coinversionista, mantuvo su participación indirecta de 88.89% en Capital Energético Mexicano, S.A.P.I. de C.V. (“CEM”), una sociedad que tiene por objeto desarrollar, construir y operar proyectos de generación de energía junto con Invenergy y CS Capital, empresas especializadas en el desarrollo y operación de centrales eléctricas. CEM participa en la siguientes sociedades: (i) Cogeneración Cactus, S.A.P.I. de C.V., una sociedad que desarrolla una central de cogeneración, con una posición de 32.32%; (ii) Cogeneración Uno, S.A. de C.V., una sociedad que desarrolla una central de cogeneración, con el 20%; (iii) Compañía de Electricidad Los Ramones, S.A.P.I. de C.V., con el 47.5%; (iv) Trigen Altamira I. S. de R.L. de C.V., con un interés de 50% y (v) Tajín Energía, S. de R.L. de C.V., con el 50%.

En el segundo semestre de 2017, Compañía de Electricidad Los Ramones, S.A.P.I. de C.V., (“CER”) fue adjudicada con un contrato de cobertura eléctrica para la compraventa de 550 MW de potencia con la Cámara de Compensación o alguna afiliada de ésta. En 2018, se alcanzó el cierre financiero y se inició la construcción del proyecto, que será desarrollado por CER y consiste en la ingeniería, procura, construcción, puesta en marcha y operación de una central de ciclo simple de hasta 689 MW en el estado de Nuevo León, México.

A finales de 2017, GBM Estrategia (a través de una sociedad promovida en sociedad con CS Infraestructura, S.A. de C.V., y en consorcio con Invenergy Clean Power Development, S. de R.L. de C.V.) firmó un contrato con la empresa dueña de un complejo petroquímico en Tamaulipas para el suministro de 18 MW, 116 ton/h de vapor, y 1,100 ton/h de agua helada. En el transcurso de 2018, la sociedad promovida concretó el financiamiento del proyecto y aportó la totalidad del capital necesario para su desarrollo. Estimamos que el proyecto inicie operaciones comerciales durante 2019.

Inició la construcción de la Central Eléctrica
en Nuevo León con capacidad de hasta

686 MW

Financiamiento y aporte de la totalidad de capital necesario para suministro de:

18 MW 116 TON/H VAPOR 1,100 TON/H DE AGUA HELADA
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En 2018, persistió la suspensión temporal de la inversión que, desde mediados de 2016, comenzó a realizar el fondo GBM Estrategia, a través de su subsidiaria GBM Infraestructura Carretera S.A. de C.V., en COVIVE, una sociedad adjudicada para llevar a cabo el proyecto y diseño de “Viaducto La Raza - Indios Verdes - Santa Clara” (mediante la ley de APP), incluyendo el otorgamiento de la concesión por 30 años para la construcción, operación, explotación, conservación y mantenimiento en los límites entre el Estado de México y la Ciudad de México. La suspensión fue notificada por la SCT a COVIVE a principios de 2017, con un oficio en el que la SCT reconoce la existencia de un evento de fuerza mayor consistente en la negativa de SEMARNAT para conceder el Resolutivo de Impacto Ambiental. En ese mismo sentido, consideró procedente determinar la suspensión temporal del proyecto y dio su anuencia para retirar los recursos existentes en el fideicomiso del proyecto.

Finanzas Corporativas
y Banca de Inversión

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FORTALEZA QUE ENALTECE

INFORME ANUAL 2018

Con más de 30 años de experiencia, en el área de Banca de Inversión y Finanzas Corporativas ofrecemos asesoría diferenciada y servicios de valor agregado en diversas líneas de negocio, como mercado de capitales, mercado de deuda, reestructuración corporativa y en el campo de fusiones y adquisiciones.

08

Finanzas Corporativas y Banca de Inversión

20,300 MDP EN OPERACIONES DE

Financiamiento
Corporativo

A lo largo de 2018, la Casa de Bolsa, en su carácter de intermediario colocador líder, efectuó las siguientes transacciones destacadas:

Emisión de Certificados Bursátiles Fiduciarios de Deuda de Largo Plazo del Libramiento Elevado de Puebla, con amortización por barrido de caja. La transacción fue por $4,500 millones de pesos con un plazo legal de 28.5 años, un plazo esperado de 12.6 años y una tasa cupón de 9.96%, equivalente a una sobretasa de 250 puntos base sobre el Mbono 27 en el momento de la emisión.

Asesoró la estructuración del Crédito Bancario Sindicado de la Autopista Armería Manzanillo, con amortización full cash sweep. La transacción fue por $1,800 millones de pesos. El financiamiento está respaldado con los flujos futuros correspondientes a la tarifa de peaje de la Autopista Armería Manzanillo.

Reapertura de Emisión de Certificados Bursátiles de Deuda de Largo Plazo Sustentables de Grupo Rotoplas (AGUA), con amortización bullet. La transacción fue por $1,000 millones de pesos, con un plazo legal remanente de 8.7 años. El YTM implícito fue de 9.96%, equivalente a 179 puntos base sobre el Mbono 27. Los inversionistas fueron principalmente sociedades administradas por AFORES, y otros fondos de pensiones mexicanos.

Asesoría Financiera a Grupo Cydsa para la obtención de un crédito sindicado multi-moneda equivalente a $156 millones de dólares; de los cuales, $85.6 millones son denominados en dólares y $1,355.5 millones denominados en pesos. Ambos tramos a un plazo de 18 años. El financiamiento está relacionado con la realización del primer sistema dedicado a prestar el servicio de almacenamiento subterráneo de hidrocarburos en México y América Latina. El financiamiento se llevó a cabo a través de un esquema de Project Finance, donde el único garante del financiamiento son los activos y contratos del Proyecto.

Asesoría Financiera a Fibra Vía (la primera Fibra E en México), para la emisión y colocación de Certificados Bursátiles Fiduciarios de Inversión en Energía e Infraestructura, a través del mecanismo de oferta de derechos de preferencia. La transacción fue por $10,000 millones de pesos, los cuales serán utilizados por FVIA para la adquisición del 100% de las acciones del paquete carretero conocido como el Paquete Michoacán. La transacción representó la cuarta emisión de CBFEs de FVIA en el mercado nacional de capitales. Los principales participantes fueron los actuales tenedores de FVIA; es decir, sociedades administradas por AFORES y otros fondos de pensiones mexicanos en su mayoría.

Adicionalmente, se dio asesoría a empresas privadas acerca de una posible oferta pública inicial y la obtención de un crédito sindicado.

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GBM
Digital

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FORTALEZA QUE ENALTECE

INFORME ANUAL 2018

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GBM
Digital

Durante 2018, GBM Digital continuó posicionándose en el mercado mexicano.

Con la visión de convertir a México en un país de inversionistas, mantuvo paso firme e incrementó su base de usuarios en más de 30%. Al mismo tiempo, se trabajó de forma interna para potencializar nuestros alcances, robusteciendo el equipo y mejorando nuestra tecnología. La filosofía sigue apuntando a optimizar el diseño en torno al usuario y democratizar las inversiones en el país.

GBMhomebroker conservó un crecimiento consistente y logró ampliar su base de clientes en 20%, mientras que los activos bajo custodia avanzaron 11%. La plataforma permanece como referente en el mercado de trading en línea y alcanza una participación superior al 1.2% del monto operado en México. Durante los últimos seis años, la base de clientes se ha expandido 8.5 veces, en tanto que los activos bajo custodia se han multiplicado por seis. En redes sociales, GBMhomebroker supera los 286,000 seguidores, con un alcance de 9 millones en Facebook y más de 5 millones de impresiones en Twitter.

20%

AUMENTO

CLIENTES DE GBMHOMEBROKER

11%

ACTIVOS

BAJO CUSTODIA

30%

AUMENTO

DE USUARIOS

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12,000

NUEVOS

INVERSIONISTAS EN PIGGO

78,000

METAS DE

AHORRO

En cuanto a piggo, en su cuarto año de operación, se incorporaron más de 12,000 nuevos inversionistas, de los que el 72% pertenece a la generación millennial de entre 22 y 36 años. También se aceleró la adopción de servicios digitales por parte de la “generación Z”, la cual duplicó su número de cuentas. Casi el 20% del total de cuentas estuvo conformado por menores de 22 años. Asimismo, se han creado más de 78,000 metas de ahorro. En cuestión de educación financiera, se realizaron múltiples esfuerzos que trajeron como resultado más de 180,000 seguidores en redes sociales y una base de suscriptores de más de 90,000.

La plataforma registró cerca de 2 millones de visitas a su contenido, orientado a ahorro y finanzas personales.

Continuando con la evolución de nuestra estrategia digital para GBMfondos, tras la liberación del primer robo advisor a nivel nacional en 2017, este producto logró mantener un crecimiento de 150% en cuentas y elevó los activos bajo gestión en 84%. El equipo sigue a la vanguardia, buscando proveer atención integral en el manejo de inversiones.

150%

CRECIMIENTO

CUENTAS GBMFONDOS

GBM
Ventures

10

FORTALEZA QUE ENALTECE

INFORME ANUAL 2018

10

GBM
Ventures

En 2018, se puntualizó la visión de GBM Ventures, el área bajo la cual buscamos capturar las mejores oportunidades de inversión en los mercados privados. Las estrategias del área incluyen:

1. Inversiones a través de fondos privados, por medio de las cuales se desea:a. Diversificar el capital de GBM en términos de geografías, monedas y tesis de inversión.b. Desarrollar relaciones de negocio que puedan beneficiarnos como empresa y crear nuevas oportunidades de inversión y coinversión.

2.Inversiones en empresas medianas, privilegiando aquéllas con alto potencial de crecimiento. Se invirtieron participaciones minoritarias o mayoritarias en negocios que: a. Poseen socios operadores con trayectoria e integridad probadas.b. Tienen bases sólidas y modelos de negocio que han demostrado ser (y ya son) rentables.c. Requieren capital para mantener trayectorias de alto crecimiento.

3.Inversiones en startups. Creemos en el espíritu emprendedor en México y a nivel global, al igual que en las oportunidades que éste genera. Por ello, creamos un portafolio altamente diversificado en empresas con:a. Equipos sumamente capaces.b. Modelos de negocio rentables y escalables.c. El potencial de requerir capital adicional para financiar su crecimiento.

Como ya lo hemos mencionado, nuestra vocación conserva la disciplina de inversión que caracteriza a GBM. En todos los casos, buscamos ser un proveedor de capital de valor agregado y altamente competitivo, para ser el socio de preferencia en México.

Durante 2018, los eventos más destacables y los resultados del área fueron los siguientes:

1. Inversión en fondos:a. Se invirtió en cuatro fondos internacionales con exposición global (principalmente Estados Unidos, China y Europa), lo que se traduce en un portafolio de diez fondos.b. Cinco fondos lograron salidas exitosas, a pesar de estar todavía en periodo de inversión.

2.Inversión en empresas medianas:a. Se invirtió en una empresa mediana del sector de restaurantes.b. Como resultado de tal inversión, la empresa logró elevar en 40% su número de locales.

3.Inversión en startups:a. Se consolidó un portafolio de once empresas en etapas Semilla (Seed), Serie A y Serie B.b. El portafolio incrementó sus ventas 55% respecto al año anterior:i. Etapa Semilla: Aumentó 195% sus ventas.ii. Etapas Serie A y B: Expandió 36% su nivel de ventas.c. Una de las empresas de nuestro portafolio fue vendida a Amazon a los dos años de haber invertido en ella.

Por último, es importante señalar que, durante 2018, se terminó de consolidar el equipo del área y se creó una base de capital humano muy sólida que permite apoyar el desempeño del portafolio ya construido, además de generar y capturar las mejores oportunidades.

Responsabilidad
Social

11

FORTALEZA QUE ENALTECE

INFORME ANUAL 2018

11

Responsabilidad
Social

Desde 1990 GBM participa y está comprometido con la sociedad a través de Fundación GBM, I.A.P., la cual es una donataria autorizada por las autoridades fiscales.

El tipo de población objeto de su atención son menores de edad, ancianos, enfermos y todo tipo de personas desvalidas y de escasos recursos económicos.

La Fundación busca canalizar recursos a instituciones y asociaciones que se encuentren autorizadas para recibir donativos deducibles y que se dediquen a atender a dicho sector de la población. Se les brindan los apoyos necesarios para sus respectivos programas asistenciales, con la finalidad de ampliar los beneficios de su actividad.

Los servicios que imparte Fundación GBM son de carácter no lucrativo. Para la operación y el cumplimiento de su actividad asistencial, observa la normatividad de la Ley de Instituciones de Asistencia Privada del Distrito Federal y de la Junta de Asistencia Privada del Distrito Federal, así como la normatividad fiscal y legal en vigor que le es aplicable. Los donativos se entregan en la forma de ayudas económicas (mediante transferencias electrónicas o en especie) y se clasifican en los siguientes programas:

29 AÑOS

COMPROMETIDOS

CON LA SOCIEDAD

Programa de Ayudas Económicas para Escolares

Este programa representa una oportunidad para que niños y jóvenes puedan recibir apoyo para afrontar el gasto escolar y de colegiaturas durante su preparación en primaria, secundaria, preparatoria o equivalente. Estar debidamente preparados les permite enfrentar de forma productiva los retos profesionales y laborales, en bien de la sociedad y por el progreso del país.

Programa de Ayuda Médica

Mediante este programa, se apoya a familiares de pacientes de escasos recursos que han visto rebasada su capacidad económica para solventar gastos médicos, hospitalarios, quirúrgicos, terapéuticos y similares, derivados de un problema de salud.

Programa de Escuela para Padres y Orientación Familiar

A través del trabajo realizado por Fundación GBM en el Programa de Ayudas Económicas para Escolares, se detectó la necesidad de hacer una labor más profunda de apoyo a las familias, ya que en muchas ocasiones los problemas familiares manejados inadecuadamente afectan el desarrollo educativo de los hijos, lo que provoca la disminución en el rendimiento escolar. Por esta razón, Fundación GBM implementó un Programa de Orientación Familiar y Escuela para Padres, con el objetivo de fortalecer la dinámica familiar y, por lo tanto, el buen desempeño escolar de los alumnos becados, pues se imparten cursos para los niños y adolescentes beneficiados en el Programa de Ayudas Económicas para Escolares, al igual que para sus padres o tutores.

$542,129 MXN

IMPORTE APOYOS

PARA ESCOLARES

$82,640 MXN

APOYO A ESCUELA

PARA PADRES

Fundación GBM implementó un Programa de Orientación Familiar y Escuela para Padres, con el objetivo de fortalecer la dinámica familiar y, por lo tanto, el buen desempeño escolar de los alumnos becados

$4,115,000 MXN

IMPORTE DONATIVOS

INSTITUCIONALES

Otorgamiento de Donativos Institucionales

Consiste en ayudas económicas que el Patronato aprueba entregar a instituciones autorizadas por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público para recibir donativos deducibles de impuestos (instituciones) y enfocadas en el sector de la población objetivo de Fundación GBM. Estas ayudas pueden cubrirse a través de dos programas: a) Donativo para Programas de Asistencia Social y b) Donativo para Programas Sociales o Culturales. El Donativo para Programas de Asistencia Social es la cantidad aportada para financiar programas y/o proyectos de trabajo que favorezcan acciones de desarrollo comunitario. Por su parte, el Donativo para Programas Sociales o Culturales es la aportación mediante transferencia electrónica o en especie para participar en eventos (conciertos, exposiciones, conferencias, premiers, certámenes, concursos, etc.) que han sido organizados por las instituciones, con la finalidad de reunir fondos destinados a las obras asistenciales que atienden.

Apoyo en Desastres Naturales

Se trata de apoyos en efectivo o en especie que se otorgan en casos de desastre natural y se canalizan mediante instituciones centradas en dicha labor. Por ejemplo, a través de la Cruz Roja Mexicana, hemos enviado trailers de agua y de alimentos enlatados a las zonas de desastre. De igual manera, por medio de Fomento Social Banamex, se ha apoyado la reconstrucción de viviendas en las zonas impactadas.

11

GBM por una Sonrisa

Es una parte muy importante de esta institución. Es un proyecto que nació en 1999 con el fin de construir un fondo de ayuda social con aportaciones voluntarias de los empleados, y que es acogido en Fundación GBM a efecto de garantizar la deducibilidad de los donativos que recibe. GBM y las empresas que lo conforman duplican los donativos de los empleados mensualmente, lo que, en conjunto, suma una gran labor. Este proyecto ayuda a niños de entre 0 y 15 años, con necesidades económicas que requieren atención médica. GBM por una Sonrisa se enfoca en atender los implantes cocleares, así como en el respaldo económico a fundaciones e instituciones autorizadas para recibir donativos deducibles, que atienden a niños de entre 0 y 15 años (en el ámbito educativo, médico, de rescate y albergue) y buscan mejorar su calidad de vida.

De enero a diciembre de 2018, Fundación GBM, I.A.P. otorgó los siguientes apoyos:

$1,730,000 MXN

IMPORTE APOYOS

GBM POR UNA

SONRISA

PROGRAMA Personas físicas
beneficiadas
Donatarias
autorizadas
beneficiadas
Importe
de los apoyos
Ayudas Económicas para Escolares 44 $542,129.94
Escuela para Padres y Orientación Familiar 59 $82,640.00
Donativos institucionales 9 $4,115,000.00
GBM por una Sonrisa 4 9 $1,730,000.00
107 18 $6,469,769.94

Principales
Funcionarios

12

FORTALEZA QUE ENALTECE

INFORME ANUAL 2018

Alberto Rodríguez Govela

Director de Ventas Internacionales

Carlos Lerma Vargas

Director de Promoción Nacional

Diego Ramos González de Castilla

Presidente del Consejo de Administración y Director General

Enrique López Angulo

Director de Seguridad

Enrique Rojas Blásquez

Director General Adjunto

Fernando Castro Tapia

Director de Fondos de Deuda

Fernando Ramos Amtmann

Director General de GBM Ventures

Fernando Ramos González de Castilla

Cofundador de GBM

Gerardo Madrazo Gómez

Director General Adjunto de Mercado de Dinero

Jaime Enriquez Martínez de Velasco

Director de Administración de Riesgos

José Antonio Salazar Guevara

Director General Adjunto

Javier Martínez Morodo

Director de GBM Digital

José Luis Arteaga Mena

Director de Mesa de Dinero

José Manuel Fierro Von Mohr

Director de Fondos de Renta Variable

Juan Manuel Duclaud Cuervo

Director de Promoción Institucional

Luciano Hosken Araujo

Director de Tecnología

Luis de Garay Russ

Director de Banca de Inversión y Finanzas Corporativas

Luis de la Cuesta Girón

Director de Operación Institucional

Miguel Mayorga Tena

Director de Análisis y Valuación

Natalia Saldate Durón

Directora de Control Interno

Patricio de la Vega Flores

Director de Administración

Raymundo Leal Vargas

Director General Adjunto de Asset Management

Ricardo Arteaga Botello

Director de Tesorería y Valores

Santiago Ortiz Monasterio Lebrija

Director General de GBM Infraestructura y GBM Estrategia

Sebastián Rey Ortega

Director de Operación de Capitales
PF Principales Funcionarios

Gobierno
Corporativo

13

FORTALEZA QUE ENALTECE

INFORME ANUAL 2018

GC Gobierno Corporativo

Corporativo GBM, S.A.B. de C.V.

Diego Ramos González de Castilla

Presidente

Jonatan Graham Canedo

Secretario

Natalia Saldate Durón

Prosecretaria

Miembros del Consejo de Administración

Propietario

Jorge Rojas Mota Velasco

Alonso de Garay Gutiérrez

Diego Ramos González de Castilla

Presidente del Consejo de Administración y Director General

Julio Manuel Rivera de los Reyes

(Consejero Independiente)

Javier Sunderland Guerrero

(Consejero Independiente)

Suplente

Enrique Rojas Blásquez

Fernando Ramos González de Castilla

José Antonio Salazar Guevara

Armando García Lara

(Consejero Independiente)

Miguel Ortiz Aquilar

(Consejero Independiente)

Comité de Inversión
Capital Privado

14

FORTALEZA QUE ENALTECE

INFORME ANUAL 2018

MIEMBROS GBM

Fernando Ramos González De Castilla

Cofundador de GBM

Enrique Rojas Blásquez

Director General Adjunto de GBM

Santiago Ortiz Monasterio Lebrija

Director General de GBM Infraestructura y GBM Estrategia

MIEMBROS INDEPENDIENTES

Jesús Federico Reyes-Heroles González Garza

Presidente Ejecutivo / StructurA

Rolando Vega Sáenz

Director General / Seguros Atlas

Rodrigo Franco Hernández

Director General Adjunto / Infra

Pablo de la Peza Berríos

Consultor Independiente

Dionisio Garza Medina

Presidente / Grupo Alfa

César Herrera Toledo

Socio / Einsamex

Eduardo Pérez Mota

Socio / AGON Economía y Derecho

SECRETARIO

Jonatan Graham Canedo

Director General / Graham Abogados
CI Comité de Inversión
Capital Privado

Comité Técnico del Fideicomiso
GBM Infraestructura

15

FORTALEZA QUE ENALTECE

INFORME ANUAL 2018

MIEMBROS GBM

Fernando Ramos González De Castilla

Cofundador de GBM

Enrique Rojas Blásquez

Director General Adjunto de GBM

Santiago Ortiz Monasterio Lebrija

Director General de GBM Infraestructura y GBM Estrategia

MIEMBROS INDEPENDIENTES

Eduardo Pérez Mottao

Socio / AGON Economía y Derecho

César Herrera Toledo

Asesor / Empresa de Estudios Económicos y de Ingeniería

Jesús Federico Reyes-Heroles González Garza

Presidente Ejecutivo / Structura

Pablo de la Peza Berríos

Consultor Independiente

REPRESENTANTES DE AFORES

Banamex | SURA | Principal

SECRETARIO Y MIEMBRO

Jonatan Graham Canedo

Director General / Graham Abogados
CT Comité Técnico del Fideicomiso
GBM Infraestructura

Comité Técnico del Fideicomiso
GBM Estrategia

16

FORTALEZA QUE ENALTECE

INFORME ANUAL 2018

MIEMBROS GBM

Fernando Ramos González De Castilla

Cofundador de GBM

Diego Ramos González De Castilla

Director General de GBM

Enrique Rojas Blásquez

Director General Adjunto de GBM

Santiago Ortiz Monasterio Lebrija

Director General de GBM Infraestructura

MIEMBROS INDEPENDIENTES

Eduardo Pérez Motta

Socio / AGON Economía y Derecho

Cesar Herrera Toledo

Asesor / Empresa de Estudios Económicos y de Ingeniería

Jesús Federico Reyes-Heroles González Garza

Presidente Ejecutivo / StructurA

Pablo de la Peza Berríos

Consultor Independiente

Esteban Figueroa Palacios

Director de Infraestructura y Análisis de Inversiones / AFH Consultores y Asociados

REPRESENTANTES DE AFORES

Banamex

Invercap

Principal

PensionISSSTE

SECRETARIO Y MIEMBRO

Jonatan Graham Canedo

Director General / Graham Abogados
CT Comité Técnico del Fideicomiso
GBM Estrategia

Estados Financieros
Consolidados

17

FORTALEZA QUE ENALTECE

INFORME ANUAL 2018

Balances generales consolidados

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 (Cifras en millones de pesos)
Cuentas de orden 2018 2017
Operaciones por cuenta de terceros:
Clientes cuentas corrientes-
Bancos de clientes $370 $5
Intereses cobrados de clientes 2 7
Liquidación de operaciones de clientes (512) 106
Liquidación con divisas de clientes (38) (32)
Premios cobrados de clientes 2 4
(176) 90
Operaciones en custodia-
Valores de clientes recibidos en custodia 475,932 401,230
Operaciones de administración-
Bienes en administración 92,320 85,661
Operaciones de reporto por cuenta de clientes 21,886 30,017
Operaciones de préstamo de valores por cuenta de clientes 3,343 2,993
Colaterales recibidos en garantía por cuenta de clientes 17,727 24,857
Colaterales entregados en garantía por cuenta de clientes 8,908 12,767
144,184 156,295
Operaciones de compra y venta de derivados:
De futuros y contratos adelantados de clientes 1,797 2,448
De opciones 3 11
1,800 2,459
Fideicomisos administrados 46,603 57,259
Totales por cuenta de terceros $668,343 $617,333
2018 2017
Operaciones por cuenta propia:
Colaterales recibidos por la entidad-
Deuda gubernamental $9,410 $11,630
Instrumentos de patrimonio 1,748 1,919
Otros títulos de deuda - 703
11,158 14,252
Colaterales recibidos y vendidos o entregados en garantía por la entidad
Deuda gubernamental 9,410 12,707
Otros títulos de deuda - 1,339
Instrumentos de patrimonion 1,748 4,003
11,158 18,049
Otras cuentas de registro 11,311 18,283
Totales por cuenta propia $33,627 $50,584

Balances generales consolidados

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 (Cifras en millones de pesos)
Pasivo 2018 2017
Disponibilidades $370 $578
Cuentas de margen (derivados) 68 51
Inversiones en valores:
Títulos para negociar 16,712 19,534
Deudores por reporto (saldo deudor) 19 73
Préstamo de valores 2 3
Derivados
Con fines de negociación 116 136
Cartera de crédito, neto 352 1,394
Cuentas por cobrar, neto 1,150 2,164
Inmuebles, mobiliario y equipo, neto 162 185
Otras inversiones permanentes 1,717 1,234
Impuesto diferido, neto - 7
Otros activos
Cargos diferidos, pagos anticipados e intangibles 208 298
Otros activos a corto y largo plazo 12 40
220 338
Totales activo $20,888 $25,697

El saldo histórico del capital social al 31 de diciembre de 2018 y 2017 es de $1,842 y $1,890, respectivamente.

Balances generales consolidados

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 (Cifras en millones de pesos)
Pasivo 2018 2017
Pasivos bursátiles $3,211 $4,211
Préstamos bancarios y de otros organismos
De corto plazo - 67
Acreedores por reporto 4,214 5,966
Préstamos de valores 1 4
Colaterales vendidos o dados en garantía
Préstamo de valores 3,163 3,466
Otras cuentas por pagar:
Participación de los trabajadores en las utilidades por pagar - 2
Acreedores por liquidación de operaciones 432 1,317
Acreedores por colaterales recibidos en efectivo 27 10
Acreedores diversos y otras cuentas por pagar 551 506
1,010 1,835
Impuesto diferido, neto 706 16,498
Total pasivo $12,305 $16,498
Capital contable
Capital contribuido-
Capital social 1,842 1,890
Prima en venta de acciones 34 36
Capital ganado-
Reservas de capital 444 444
Resultado de ejercicios anteriores 6,570 6,361
Efecto acumulado por conversión (127) (92)
Resultado neto (88) 665
Remediación de obligaciones laborales al retiro (92) (105)
Total capital contable 8,583 9,199
Total pasivo y capital contable $20,888 $25,697

Estados consolidados de resultados

Por los años que terminaron el 31 de diciembre de 2018 y 2017 (Cifras en millones de pesos)
2018 2017
Comisiones y tarifas cobradas $1,540 $1,585
Comisiones y tarifas pagadas (407) (373)
Ingresos por asesoría financiera 73 70
Resultado por servicios 1,206 1,282
Utilidad por compraventa 803 687
Pérdida por compraventa (459) (262)
Ingresos por intereses 1,441 1,690
Gastos por intereses (1,649) (1,908)
Resultado por valuación a valor razonable (715) 212
Margen financiero por intermediación (579) 419
Otros ingresos de la operación, neto 279 278
Gastos de administración y promoción (1,439) (1,411)
Resultado de la operación (533) 568
Participación en el resultado de subsidiarias no consolidadas, asociadas 276 192
Resultado antes de impuestos a la utilidad (257) 760
Impuestos a la utilidad causadosn (67) (100)
Impuestos a la utilidad diferidos (neto) 236 5
169 (95)
Resultado neto ($88) $665

FORTALEZA QUE ENALTECE

INFORME ANUAL 2018